Alibaba · Q1 FY27 · 模型评估

七模型量化评分 · 揭晓

同一套锁定 takeaway / 阅读稿 prompt · 同一 Q4 口径集 · 盲测原文：匿名对照页

盲测键：A DeepSeek V4.1 Flash · B Gemini 3.1 Pro · C Fable · D Grok 4.6 High · E MiniMax M3 · F GPT 5.6 Sol · G GLM-5.2。Luna 这轮同样没跑成。旧页 baba-q1-fy27-call-brief 没动。

Sol 最好，加权 8.4。 生产只用它。

这轮和英伟达不一样：Grok 7.3 明显第二，Fable 6.8 第三。DeepSeek 6.2。GLM 6.0、MiniMax 5.8 一档，MiniMax 对口径集最会对照，但 takeaway 在净现金处截断，阅读稿也没写完。Gemini 4.7 最差：另立分类、写薄、阅读稿几乎是 takeaway 复印件。

1Sol · F8.4
2Grok · D7.3
3Fable · C6.8
4DeepSeek · A6.2
5GLM-5.2 · G6.0
6MiniMax · E5.8
7Gemini · B4.7

分维得分

每维 0–10。加权：Prompt 遵从 30% · 选点 20% · 水位不合并 15% · 中文口语 15% · 数字保真 10% · 阅读稿 10%。

模型 盲测 Prompt 遵从 30% 选点 20% 水位不合并 15% 中文口语 15% 数字保真 10% 阅读稿 10% 加权
SolF9799888.4
Grok 4.6 HighD7867887.3
FableC6758886.8
DeepSeek V4.1 FlashA6756676.2
GLM-5.2G6647766.0
MiniMax M3E6764835.8
Gemini 3.1 ProB4546544.7

Prompt 每条

这维只看有没有按锁定稿做，不看文笔。✓ 做到 · 半 部分做到 · ✗ 没做到。

稿子要求 SolGrokFableDeepSeekGLMMiniMaxGemini
中文、口语、不用那类 AI 腔 ✓✓✓半✓✗ 夹英文半，分类腔
加粗重点 + 一条写完 ✓✓太长标题写乱✓最后一条截断分类标签，写薄
大约 10、最多 15 ✓ 14✓ 12✓ 14✓ 13✓ 11✓ 13✓ 11
丢掉集团总成绩 ✓✗ 电商 205.9B✗ 电商 2059亿✗ 电商 + FCF✓✓✓
业务水位留下 ✓✓✓✓半，闪购没 53.3B半，闪购没 53.3B半，闪购没 53.3B
名单 / 愿景丢掉 ✓✓ 愿景进其他✗ Eddie AGI✗ 并进长期✗ Eddie AGI✓✗ Eddie AGI
对照口径集，换说法丢掉 ✓✓✓✓✓✓ 对照最清楚半
不同水位不合并 ✓半，100天并进 CapEx✗ 100天 / 现金✗ AliExpress / FY29✗ 芯片+短缺，CapEx+回本半✗ 阅读也并
阅读按 takeaway 扩，不改结论 ✓✓✓✓✓✗ 写到一半断了✗ 几乎复印件
「其他」只补重要遗漏 ✓ 现金 / FCF✓太满半半✗ 没扫完半
数字、限定不改写 ✓✓✓✗ 49.5B 美元 7.3B✓✓ $100B 标了货币差✗ Qwen 写成 3亿次
这维得分 9766664

内容每条

按电话会里该不该进 takeaway 来比。该留的看有没有单独站住；不该留的看有没有抬进来。对照上场 Q4：云外部 40%、AI 年化 35.8B / 30%、一年过 50%、MaaS June 10B / 年底 30B、云 EBITDA ~9%、五年云+AI 外部含 MaaS 超 $100B、三年 CapEx 3800亿、T-Head 超 60% 服务外部、即时零售 UE FY27 转正 / 整体盈利“未来”、AIDC 接近盈亏平衡、净现金约 $38B。

单独 自己一条 takeaway 并入 塞进别的条 其他 / 阅读 没进 takeaway，后面才出现 不该留 按稿子该丢掉，却进了 takeaway 写错 留下了，但数字或限定改写了
内容点 按稿子 SolGrokFableDeepSeekGLMMiniMaxGemini
云外部 40%→45%，后面还加速 留 单独单独单独单独单独单独单独
AI 年化 49.5B / 占 35% / 下季接近 $10B 留 单独单独单独单独，标题写成 49.5B 美元 7.3B单独$10B 并进云增长单独
「一年过 50%」本季没重挂 可点出 丢掉丢掉阅读丢掉丢掉单独丢掉
MaaS 8月 ARR 超 16B，年底 30B 还在 留 单独单独单独单独单独单独单独
云 EBITDA 11.6%–12%，后面逐季改善 留 单独单独单独单独单独单独单独
20% 毛利可见度（新开） 留 并入 EBITDA并入 EBITDA单独，和 $100B 一条并入长期单独，和 $100B 一条并入长期单独，和 $100B 一条
$100B / RMB 100B / 2030 路径 留，标清原文 丢掉并入云增长，没标货币差单独，写成 $100B单独，写成 RMB 1000亿单独，写成 $100B单独，标了货币/量级变化单独，写成 $100B
三年 CapEx 已花 1900亿，本季 67.7B 不要×4 留 单独单独单独单独和回本并单独和回本并
AI CapEx 约 3 年回本，可缩到 2.5–2 年 留，单独 单独单独单独单独并入 CapEx单独并入 CapEx
T-Head 650+ 客户 / 上代出货超 50 万 / M890 商用 留 单独单独单独单独并入算力短缺单独单独
超大规模机房交付缩到 100 天 留，单独 单独并入 CapEx并入算力短缺丢掉丢掉单独并入算力
即时零售收入 53.3B、+45%，UE 改善 留 单独单独，和 FY29 一条单独，和 FY29 一条单独，和 FY29 一条并入 FY29，没写 53.3B丢掉水位并入 FY29，没写 53.3B
即时零售整体盈利钉 FY29 留 单独并入即时零售并入即时零售并入即时零售单独单独并入即时零售
AliExpress 本季运营盈利 留 单独单独单独并入电商集团单独单独单独
净现金约 $30.7B（上场约 $38B） 留 其他单独并入 CapEx单独单独单独，写到 USD 截断其他
CMR -7%，剔 contra 后 +1% 留 单独并入电商集团并入电商集团并入电商集团丢掉丢掉丢掉
AI Labs 亏 13.9B，后面继续收窄 可留 单独单独单独和 Qwen 2.5亿并丢掉丢掉丢掉
Accio Work 超 5 万付费商家 可进其他 抬成 takeaway其他丢掉丢掉丢掉丢掉其他
电商集团收入 205.9B / +4% 丢掉 丢掉不该留不该留不该留丢掉丢掉丢掉
集团 FCF 流出 44.7B 丢掉 其他其他并入 CapEx不该留丢掉丢掉丢掉
Eddie：API 收费只是过渡 / AGI 后卖结果 丢掉 丢掉其他不该留并进长期目标不该留丢掉不该留

$100B 这条为什么单独打

分析师问的是上场口径：五年内外部云收入超 USD 100B。Eddie 答的是：对 2030 年做到 RMB 100 billion 外部云收入很有信心，并新给了 20% 毛利可见度。货币和量级对不上。MiniMax 标了这个差。DeepSeek 按 Eddie 的词写成 RMB 1000亿。其余多数按 $100B 信心写，没点破原文。Sol 这条直接没进 takeaway，20% 只挂在 EBITDA 下面。这是 Sol 这轮选点被扣的主要原因。

怎么用

生产继续用 Sol。这轮要对照覆盖可以看 Grok，看写满了会怎样看 Fable。MiniMax 只适合拿来检查有没有对照口径集。其余不进生产。先看 盲测页，再回这里对键。